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2020-02-22 16:13:17報告(gao)大廳(www.chinabgao.com)字(zi)號︰TT

  我國機(ji)場在地化(hua)改革後,行業市場規模穩中有升,企業共發行債(zhai)券(quan)79億元,其中超(chao)短期融資券(quan)金額44億元,預計今(jin)年非航空業務替代航空zhao)xing)業務,成為樞紐機(ji)場盈利的主要來源,以下是(shi)機(ji)場行業發展(zhan)前景分(fen)析(xi)。

機(ji)場行業發展(zhan)前景

  2017年前三季度,我國上市機(ji)場整(zheng)體流量(liang)增速穩中有降,各機(ji)場之間增速變化(hua)有一(yi)定同步性(xing)。機(ji)場行業分(fen)析(xi)指出,流量(liang)增速受時刻(ke)釋tou)擰 沼yu)瓶頸等因素(su),呈現略微差異。其中,白雲機(ji)場增速最快,旅(lv)客吞吐量(liang)同比增長10.0%;而上海機(ji)場同比增長僅為5.3%。

  2018年我國機(ji)場前三季度流量(liang)低位增長,航空zhao)xing)收(shou)入增速維(wei)持3%左右水平。機(ji)場行業發展(zhan)前景分(fen)析(xi)指出,結(jie)合總營收(shou)增長14.9%,非航收(shou)入增速達到(dao)25%左右。另一(yi)方(fang)面,深圳機(ji)場的廣告(gao)業務毛利較高,同樣(yang)貢獻了較大的業dao)  xing)。伴隨相較更為良(liang)好的成本(ben)控制,上海機(ji)場、深圳機(ji)場Q3歸母淨利潤分(fen)別同比增長42.7%、27.9%,業dao) chao)預期增長。

  從EBITDA利潤率來看,2018年集團平均EBITDA利潤率為0.45%,其中三亞鳳凰(huang)、海航控股、河南機(ji)場集團的EBITDA利潤率顯著高于行業平均水平,但(dan)由(you)于固定資shi)劬山洗螅 dao)致ROA和ROE略高于行業平均水平。

  從ROE來看,2018年集團平均ROE為2.08%,其中廈門翔業、河南機(ji)場、首(shou)都機(ji)場、廣東(dong)機(ji)場總資shi) 曷018年相比2011年明顯增長,分(fen)別增長3.63、5.89、2.13、9.20個百分(fen)zhi)悖還鬮骰ji)場、雲南機(ji)場、成都雙流機(ji)場2018年ROE呈虧(kui)損狀態,相比2011年分(fen)別下滑3.56、5.76、9.19個百分(fen)zhi)恪/p>

  從ROA來看,2018年集團平均ROA為1.01%,其中河南機(ji)場、首(shou)都機(ji)場和廣東(dong)機(ji)場總資shi) 曷018年相比2017年明顯增長,分(fen)別增長1.73、1.22、4.31個百分(fen)zhi)恪;ji)場行業發展(zhan)前景分(fen)析(xi)指出,廣西機(ji)場、雲南機(ji)場、雙流機(ji)場總資shi) 曷018年相比2017年明顯下滑,分(fen)別下降2.64、3.38、7.93個百分(fen)zhi)恪/p>

  從業dao) jie)果來看,可以明顯發現產能充裕並且(qie)處(chu)于樞紐地位的機(ji)場盈利增長較快,經(jing)營結(jie)果產生了一(yi)定的分(fen)化(hua)。樞紐地位的機(ji)場,雖然流量(liang)增速受限(xian)于時刻(ke)資源增速低位徘徊,但(dan)商業dao)壑zhi)正處(chu)于爆發階段,成為近(jin)期機(ji)場業dao)ㄔ齔?饕 畝dong)力。受到(dao)廣州進境免(mian)稅店招(zhao)標(biao)結(jie)果超(chao)預期催化(hua),樞紐機(ji)場紛紛調整(zheng)其商業資源,爭取機(ji)場自身商業dao)壑zhi)最大化(hua)。

  從幾(ji)大免(mian)稅集團來看,在免(mian)稅格局破冰期“攻城略地”,透過(guo)這樣(yang)的戰(zhan)略性(xing)投標(biao)來鎖(suo)定集團的長期利益(yi)。機(ji)場行業發展(zhan)前景分(fen)析(xi)預見(jian),未來機(ji)場投標(biao)項(xiang)目中(可能不僅僅是(shi)樞紐機(ji)場,甚(shen)至(zhi)包括新設的中型(xing)口岸),這種激烈角逐的mu)置嬡勻徊豢殺 mian)。而從盈利的角度而言,租金的大幅提升雖然是(shi)巨大的成本(ben)壓力,但(dan)是(shi)收(shou)入規模的擴大有xing)yi)步降低免(mian)稅集團進貨成本(ben),同時隨著(zhou)機(ji)場流量(liang)的不斷增加,成本(ben)端(duan)的壓力有xing)鴆交航jie)。

  2019年,受民航局新規的影響,預計主協(xie)調場機(ji)場增將速面臨(lin)下滑風險,白雲機(ji)場時刻(ke)有xing)嶸4又饜xie)調機(ji)場的正常運行情況看,過(guo)去一(yi)年內,僅有成都、重慶、昆明和西安機(ji)場的的正常放行率達到(dao)時刻(ke)擴容要求,廣州、深圳、大連(lian)和烏魯木(mu)齊機(ji)場有xing)銼biao),大部分(fen)主協(xie)調機(ji)場航班正常率較低。從機(ji)場產能投放情況看,19年2月白雲機(ji)場T2航站樓(lou)投產,同時機(ji)場準點運營情況較好,19年時刻(ke)容量(liang)提升概(gai)率較大。以上便是(shi)機(ji)場行業發展(zhan)前景分(fen)析(xi)所有內容了。

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